老粉应该记得，4月13日的时候我们在《这些公司，下跌才刚开始》这篇文章和大家说去年高位的白马股下跌才刚刚开始，其中专门用中免举了一个例子。
我说中免好是好，但是估值和业绩不匹配，不是不报，时候未到，时候一到，一切都报。
也不知道怎么得，此文章引发了巨大的反响，直接顶到了7w的阅读，大家要知道，当时我的平均阅读才2.5w，当时那么高的阅读免不了引发巨大的舆论，很多持有中免的投资者自然心里不痛快，都来后台的留言发泄。
紧接着，次日，也就是14日，我又补发了一篇文章，直接在《我认为中国中免的抄底价格》这篇文章中给大家说了，中免大概到什么价位我才会去关注。
文章中我和大家说过，中免只有跌到173元~232元这个区间，我才可能去关注。
如果根据文中的测算，今天中免的股价显然跌到了我的心理价位！
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大家应该发现，中免自三季报之后大跌，我一直没提这个事，这是为啥？
这里面最主要的原因是，我上面的这个价格区间，是根据中免正常的增长速度毛估估测算的。
可中免的三季报确实比较差，三季度整体归母利润84个亿，抛去优惠政策，中免的三季度单季度业绩同比下滑44%。
再加上疫情反复的不确定性，这个测算的价格区间就有点尴尬了。
所以，目前中免确确实实到了我重点关注的范围了，但我还是想继续观察观察。
退一万步来说，中免现在的股价的估值在我心理终于从“严重高估→高估→合理”了，如果继续出现超跌的情况，也许就直接进入低估区间了。
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至于大家担心的免税牌照开放问题，在我这里都不是关注的点。
理由很简单，中免的生意模式是从上游供应商采购，然后下放到各个免税渠道零售，最后落到咱们消费者手里。
它说到底就是一个消费零售公司。
零售公司归根到底拼的是渠道和规模，就像沃尔玛一样，世界上的超市那么多，为什么它能走向全世界的头部？说到底还是庞大规模背后的控成本能力。而控成本能力，本身就是护城河的一部分。
这个才是核心，在这个基础上的免税牌照才是画龙点睛之笔，就算没有这个牌照，中免的先发优势建立的渠道规模，依然是这个行业的龙头老大。
退一万步来说，明天国家给我发一个免税牌照，让我去卖免税商品，这时候我虽然有牌照，但我从拿到货再送到你的手里，成本肯定比中免高，这是很现实的问题。
而且一些国内外优质的奢侈品绝对不会和我合作，因为我的量太小。就像前几天知名奢侈品路易威登要进驻中免，这就是我认为庞大规模和渠道背后带来的好处。
之前，我对于中免最担心的其实是估值和疫情。
去年中免好是好，但估值被炒的太高了，好东西也得有好价格。
现在估值下来了，但疫情却没见好转，疫情的反复，再加上经济下行，这就会使得老百姓的消费意愿不是很高。
免税本质就是一个可选消费，在这样的情况下，老百姓不愿意出门消费，中免的业绩就会承压，这才是我担心的点。
所以，中免这家公司，我依然是会关注的，现在的价格属于一个机会与风险并存的价格。估值顶多就是合理，还没有一定的安全边际。
激进的朋友可以玩玩，保守的朋友最好再耐心等一等。
全文完。
最近几个月持有地产的朋友.....
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